“攜藝戀”繞不開的反壟斷審查

此前多少天始終有新聞稱，將以股權(quán)置換方法，收購(gòu)65%股權(quán)。
7月8日早間，作為藝龍最大股東的國(guó)外在線旅游公司表現(xiàn)，媒體所報(bào)道該公司將發(fā)售所持藝龍公司多數(shù)股權(quán)的傳言不實(shí)，該公司還是藝龍的長(zhǎng)期投資方，并將支撐藝龍成為中國(guó)當(dāng)先的旅游網(wǎng)站。2005年，expedia當(dāng)時(shí)的母公司iac/interactivecorp.收購(gòu)了藝龍的控股權(quán)。目前expedia在藝龍的持股比例約65%。
expedia是誰？國(guó)內(nèi)用戶可能不太懂得，我在此做個(gè)簡(jiǎn)略減少：expedia和攜程相似，重要業(yè)務(wù)是在線旅游產(chǎn)品預(yù)訂，靠“代辦+批發(fā)商”模式來銷售旅游產(chǎn)品供給商的產(chǎn)品并獲取傭金。expedia旗下有諸多子公司，包含目前市值153億美元、寰球最大的旅游社區(qū)tripadvisor，以6.32億美元的價(jià)錢收購(gòu)的歐洲等地的風(fēng)行酒店搜尋網(wǎng)站trivago等。
再來看看攜程，2014年能夠被稱為攜程的投資年，上半年，攜程持股如家、華住、7天三大經(jīng)濟(jì)型酒店、酒店客戶監(jiān)控跟治理體系公司、易道用車、一嗨出租、蟬紀(jì)行等。不僅如斯，在在線游覽市場(chǎng)攜程也正忙著“跑馬圈地”，今年年初，攜程策略投資途風(fēng)游覽；4月10日，攜程以2.2億美元投資，占股約30%成為第二大股東。4月27日，攜程與途牛達(dá)成協(xié)定，將在途牛ipo實(shí)現(xiàn)時(shí)以發(fā)行價(jià)收購(gòu)?fù)九�價(jià)值1500萬美元的股份。
綜上種種，更是增加了攜程入股藝龍更多的設(shè)想空間跟講故事的余地。攜程為什么忽然如斯跑馬圈地？expedia又為什么舍得出賣藝龍的股權(quán)？這真的只是一樁并購(gòu)案嗎？依據(jù)我最近多少天找圈里人懂得，內(nèi)情仿佛并不風(fēng)聞中說的那么簡(jiǎn)略。
藝龍的殘余價(jià)值
2007年，藝龍新帥崔廣福上任未幾，為藝龍斷定了新的增加策略：“專一酒店預(yù)訂”，為此不惜縮減了產(chǎn)品線，砍掉度假和差旅服務(wù)。當(dāng)初看來，這一策略為藝龍隨后五年的增加供給了前提支持，但同時(shí)，也埋下了久遠(yuǎn)的禍根。
專一酒店業(yè)務(wù)，使得藝龍能夠集中資源從競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手手中爭(zhēng)搶份額。經(jīng)由苦心經(jīng)營(yíng)，到了2012年，其市值從當(dāng)初攜程1/14一路飆升到1/5。但跟著攜程對(duì)內(nèi)部業(yè)務(wù)框架、治理架構(gòu)的改造以及美團(tuán)等團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站殺入酒店行業(yè)。從2012下半年開端，藝龍的發(fā)展遭受了瓶頸，從此，隨同著慘烈的價(jià)錢戰(zhàn)，藝龍的下滑之路越走越深。
繼2013年全年凈虧損1.67億元之后，藝龍2014年一季度持續(xù)虧損354哈爾濱到淮安機(jī)票0萬元。跟著利潤(rùn)被逐步攤薄、中心業(yè)務(wù)上風(fēng)損失之后，藝龍的將來遠(yuǎn)景好像越來越難以讓人樂觀。
藝龍事跡連續(xù)疲軟，最為憂愁的莫過于“老東家”expedia，藝龍?jiān)谥袊?guó)在線旅游市場(chǎng)的失敗，不僅可能讓expedia當(dāng)年的巨額投資打了水漂，還可能令expedia從此被擠出中國(guó)市場(chǎng)。
因而，如何應(yīng)用藝龍的“殘余價(jià)值”，便成了expedia棋局中的要害一步，莫過于救命稻草。
當(dāng)下，國(guó)內(nèi)在線旅游范疇的幾大玩家，除了攜程、藝龍，便是。因?yàn)樗圐埖牡诙�大投資人為，而去哪兒的母公司為百度，自身融會(huì)度不大。加之去哪兒管理層目前對(duì)基于“換股”的配合并不感興致，expedia把盼望寄托在了攜程身上。
只管兩者互補(bǔ)性很低，但攜程對(duì)此配合的興致點(diǎn)在于，可以徹底鏟除去哪兒與藝龍協(xié)作的可能，打消最大的潛在要挾。而對(duì)最樂見其成的expedia，便能以換股的方法持有攜程，曲線為本人的“中國(guó)夢(mèng)”另辟蹊徑。
否定交易或?yàn)槎惚芊磯艛鄬彶?br /> 企業(yè)并購(gòu)太畸形不外了，而且這種強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手對(duì)于雙方的股價(jià)哈爾濱到上海機(jī)票必定也是Cheap Flights to Shanghai from Singapore一個(gè)利好，攜程和藝龍為什么如此閃耀其詞？不最終談妥仍是另有他想？
“作為海內(nèi)在線酒店預(yù)訂市場(chǎng)的頭把、二把交椅，‘攜藝’并購(gòu)有潛在的壟斷問題，商務(wù)部可能會(huì)啟動(dòng)反壟斷考察。” 中國(guó)旅游研討院副研討員楊彥鋒說。
從這個(gè)角度來看，咱們便不難懂得，expedia急于跳出來“廓清事實(shí)”的起因了，局內(nèi)人也許不想在會(huì)談最為癥結(jié)的時(shí)刻“打草驚蛇”。
近日，有資深業(yè)內(nèi)人士流露，經(jīng)expedia授意，藝龍將來將刻意把收入做小，減弱本身于國(guó)內(nèi)在線酒店范疇的份額和影響力，以便借此繞過國(guó)內(nèi)反壟斷當(dāng)局的審查。
在此之后，藝龍將取舍退市，而基于以大連到杭州特價(jià)機(jī)票上一系列部署，攜程將得以順利借小股份投資的方式廉價(jià)與藝龍換股。隨后的事件，便是攜程和expedia簽訂協(xié)定分享藝龍爾后收入，而作為回報(bào)，expedia會(huì)通過換股持有攜程股份。
紛紛龐雜的資本運(yùn)作聽起來有些艱澀，但可能對(duì)細(xì)節(jié)描寫的如此之詳細(xì)，信任此言絕非空穴來風(fēng)。
expedia的更大野心
然而，expedia的野心或者并不止于此。查閱數(shù)據(jù)可知，攜程的機(jī)構(gòu)股東包括奧本海默系基金，持有463萬股占13.72%，t.roweprice持有440萬股占13.13%，bailliegifford持182萬股占5.41%。攜程換股收購(gòu)藝龍之成都到石家莊機(jī)票后，expedia在新公司中將變成大股東，甚至可能超過第一大股東奧本海默系基金。
有業(yè)內(nèi)人士指出，市值高達(dá)106.73億美元的expedia的終極的目標(biāo)是讓中國(guó)公司應(yīng)用他們?cè)诤Ｍ獾膸?kù)存。而為了更好的實(shí)現(xiàn)這個(gè)目標(biāo)，expedia很大水平上將有意對(duì)收購(gòu)公司采用“私有化”。
上市公司“私有化”，是資本市場(chǎng)一類特別的并購(gòu)操作。艱深來說，就是控股股東把小股東手里的股份全體買回來，擴(kuò)展已有份額，終極使這家公司退市。而這對(duì)以梁建章為首的仍想在海內(nèi)在線旅游市場(chǎng)有些作為的攜程管理層而言，并非益事。
由此來看，攜程當(dāng)初面臨兩難抉擇：要么繼承單獨(dú)發(fā)展；要么勇敢一搏吞下藝龍這顆“毒丸”。無論哪種，都不太好受。不要忘了，expedia也不是吃素的。至于終局如何，咱們刮目相待。