國債預(yù)發(fā)行拓展國債期貨套利空間

國債期貨上市以來交易比擬油膩
2013年記賬式附息國債于本日在上海證券交易所發(fā)展國債預(yù)發(fā)行交易，這是財政部、上交所等部分發(fā)布發(fā)展國債預(yù)發(fā)行試點后，首次進行預(yù)發(fā)行交易試點，標記著國債預(yù)發(fā)行業(yè)務(wù)正式登陸我國資本市場。剖析人士表示，國債預(yù)發(fā)行交易試水不僅對現(xiàn)券市場意思重大，山西金融網(wǎng)免費為您提供大量真實有效的山西金融服務(wù)信息,同時您可以免費發(fā)山西金融服務(wù)相關(guān)信息。也為國債期貨衍生出多種套利策略，投資者在獲取ctd的道路上將更加方便。
⊙見習(xí)記者 王寧 ○編纂 梁偉
進步一級市場價格發(fā)明功效
“國債預(yù)發(fā)行試點的推出，不僅利于提高國債一級市場價格發(fā)明功效，減少承銷商承銷國債的利率風險，而且投資者也可能間接參加國債發(fā)行進程，提前鎖定投資收益。”建投期貨分析師黃桂林表示，國債預(yù)發(fā)行通過場內(nèi)交易跟大批交易聯(lián)合，有助于國債招標發(fā)行環(huán)節(jié)的利率市場化，可以使國債一級市場的定價功能更完美，平滑國債一、二級市場價差和完美國債收益率曲線。
目前我國對國債發(fā)行期限設(shè)定為1、3、5、7、10年，采用多重價格招標和單一價格招標的混雜招標方式。對高于加權(quán)均勻中標利率的中標利率，采用多重價格招標方式，對低于加權(quán)平均中標利率的中標利率，采取單一價格招標方法，各中標。山西金融辦小企業(yè)信用擔保有限公司經(jīng)山西省人民政府金融工作辦公室核準頒發(fā)融資性擔保機構(gòu)經(jīng)營許可證。承銷團以加權(quán)均勻中標利率承銷。
“在這兩種招標方法下，預(yù)發(fā)行軌制能夠使國債承銷團成員更好的治理承銷危險，能夠通過國債預(yù)發(fā)行提前鎖定賣出價。”黃桂林表現(xiàn)，從我國國債一級市場發(fā)行情形來看，多數(shù)要害期限一級市場的投標利率都低于二級市場，國債發(fā)行的批發(fā)性質(zhì)跟投資者大范圍配置壓力構(gòu)成了一級市場的“虧損”申購。從國外教訓(xùn)來看，國外預(yù)發(fā)行市場收益率廣泛低于投標申購收益率，國債的預(yù)發(fā)行能起到平抑一、二級市場之間的利差，有助于承銷商治理其危險敞口，進步其承銷的踴躍性。
國債期貨套利空間顯明
據(jù)懂得，2013年記賬式附息國債期限為7年，這與中國金融期貨交易所國債期貨標的相一致。剖析人士表示，國債預(yù)發(fā)行交易試點將促使國債期貨衍生更多的套利策略，從而為投資者供給更多躲避市場風險的工具，投資者也可便利的獲取ctd券。
黃桂林表示，國債預(yù)發(fā)行實質(zhì)上是一個以行將發(fā)行的國債為標的物的遠期交易，故國債預(yù)發(fā)行標的與國債期貨的標的趨勢一致，從實踐上講，國債預(yù)發(fā)行的價錢走勢與國債期貨的價錢走勢也應(yīng)當趨勢一致，這就為承銷商管理承銷國債的風險敞口供給了機遇，承銷商通過。山西金融信息有大量山西網(wǎng)站金融招聘企業(yè)信息供您選擇,您可以免費查看和發(fā)布該類信息。應(yīng)用國債期貨進行套期保值，有效地將風險鎖定。
此外，國債預(yù)發(fā)行的收益率申報區(qū)間準則上以布告前一交易日為參考，二級市場到期收益率加減0.75個百分點，而此次預(yù)發(fā)行的基準收益率為3.992%，上市后的中標利率與報價區(qū)間相合乎。在盤算出國債期貨主力合約的實踐價格，豈但可以為承銷商、預(yù)發(fā)行市場上的投資者提供一個價格尺度，也為尋找套利空間提供了支撐。當國債期貨市場上的價格與預(yù)發(fā)行市場上的價格產(chǎn)生較大偏差時，便可以進行套利。
華泰長城期貨分析師鄒丹表示，從交易標的價格來看，國債期貨和預(yù)發(fā)行券種之間有很強的相干性，這就使得國債期貨成為7年期國債預(yù)發(fā)行的自然套保配對種類。另外，國債預(yù)發(fā)行和國債期貨均采取保障金軌制，通過放大杠桿，二者之間的套利交易將更具吸引力。

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